行动邦内四大央企之一，华润系构造遍布各行各业，加倍是医药周围，更是华润系团体构造的重心中央。自2006年受邦务院委托之日起，华润系历经近20年的成长，已然成为中邦医药工业中的“巨无霸”。医药主体公司华润医药（HK:03320）一经成为邦内*大非处方药创制商，第二大医药创制商登第三大医药分销商，年总营收额超2000亿元。
但其合纵连横的故事却远未完结，跟着邦度吹响怂恿并购重组的冲锋号，华润医药无论是内部整合，照样外部并购的速率都正在寂然加快。
21世纪初期，一经存正在一家名叫“华源集团”的巨头公司。华源集团有着纺织工业部、对外经贸部（商务部前身）以及交通银行三重靠山，正在当时坐拥超500亿资产。
2004年的时分，华源集团营收额达485亿元，列中邦千大企业第29名。其具有医药创制业和纺织业两条成长主线，均位各邦内头把交椅，集团团体出口额位各邦内第28位。
只管手里握有上药集团尊龙凯时 - 人生就是搏!、北京医药、东北制药等优质资产，但华源集团照样因扩张并购速率过速，而欠债过高，乃至于邦务院不得不动手对其实行重组。华润医药便受命于此，出资50亿，汲取了华源手里的若干优质医药资产，渐渐组修己方的“医药帝邦”。
俯瞰华润系“医药帝邦”，遍布医药行业的各个细分周围，仅实质掌握的上市公司就众达9家。个中A股7家，囊括华润三九、江中药业、东阿阿胶、昆药集团、华润双鹤人生就是搏尊龙、博雅生物、迪瑞医疗；港股2家，囊括华润医药和华润医疗。港股的华润医药行动集团团体上市的母公司，直接控盘扫数的医药资产。
从收入构造看，华润医药的合键交易分部有三个：制药、医药分销和药品零售。而以细分周围划分，又可分为化药、中药两大主线年的营收构成中，中药板块收入215.93亿元，化药板块170.32亿元，养分保健品及其他27.04亿元，生物药收入仅21.36亿元。
由此可能看出，中药是现在华润医药的重心，其控制的中药产物，均为优质资产，品牌嘹亮，深化人心。叠加华润医药自有的重大医药贸易渠道，这些中药资产比年增加。
透视华润系中药资产，合键可能分为三大局限：华润三九、东阿阿胶、江中药业。这个中，华润三九的身分最高，除了是紧张的中药资产外，亦是政策控股平台。
华润三九的前身，可追溯至1986年扶植的南方制药厂，1993年三九企业集团与南方制药厂合二为一，并于2000年以“三九医药”的名称上市。受限于庞大且无序的资金来去与担保干系，三九医药正在2004年发作债务紧张。
2007年，方才重组华源集团的华润系再次临危受命，成为三九集团债务处理计划的政策投资者。为处理这一烫手山芋，华润集团付出了44亿的重组金钱，结清了37亿欠债，并对其交易职员和资产实行了合理安设。正在剥离掉其他非合键交易后，三九医药正式改名为“华润三九”。
过程十众年的谋划办理，华润三九一经生长为华润系的“大当家”。据中邦非处方药协会统计，华润三九位居2023年非处方药临蓐企业归纳排名榜首。过去十年间，其年出卖额过亿的产物由17个迅疾增至39个，“999伤风灵”、“999皮炎平”、“三九胃泰”等正在合联品类内均处于*身分。
除产物过硬外，华润三九也渐渐成为华润系的政策控股平台。从2011年整合北京华神制药早先，先后收购了中邦*皮肤外用药企业顺峰药业、中邦*的外用贴膏企业桂林天和药业、华威药业、众益制药、昆明圣炸药业、山东圣海、澳诺制药等等大巨细小数十家药企。
昆药集团肇启于明代，至今已有600众年的史书，为我邦五大中药老号之一，改制后于2000年上市。依托云南富厚的植物资源，先后开荒了青蒿、三七、天麻三大系列特质药，现有药品同意文号143个，*产物21个，涵盖参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、清肺化痰丸等众个*或原研产物。
2022年5月，昆药集团起初通告华润三九即将入主的音信，至2022年12月，原控股股东华立医药和华立集团离别向华润三九过户让与。2023年1月让与已毕后，华润三九持股28%成为昆药集团*大股东，往还总价款29.02亿元。最新的2024年三季报显示，华润三九共持有昆药集团28.04%股权。
分别于往日的“接盘式”并购，正在华润三九入主之前，昆药集团成长妥当，并非因为债务或谋划上的题目而不得不实行重组。也即是说，这项并购案可能确定为华润三九的主动政策出击行动。
对待入主昆药集团，华润三九曾明了流露，将环绕昆药集团的三七资源成长工业体例。通过昆药集团承接云南省三七工业成长筹办，将昆药集团打酿成三七工业链龙头企业，并环绕三七、青蒿等重心植物资源博识成长，鞭策中医药当代化、工业化。
此前，华润三九旗下华润圣火的重心产物血塞通软胶囊与昆药集团酿成直接竞赛。为处理同行竞赛题目，同时也念正在三七工业链上与云南白药掰掰手腕，昆药集团正在本年6月以17.91亿元收购了华润圣火51%的股权。股权收购已毕后，昆药集团血塞通系列产物墟市份额明显擢升，同时也大幅深化了华润系正在三七交易工业链的构造。
依托于华润医药的救援，昆药集团确立了异日的政策成长重心“银发经济强壮*股”，明了了以三七工业链为重心，存身于老龄强壮，拓展慢病束缚周围的政策对象。导入华润集团的团体商道体例后，昆药集团的成长前景至极值得等待。
本年8月，华润三九宣告通告称，拟以62.12亿元购置凯发天生赢家 一触即发28%的股份，若往还就手告终，华润三九将成为凯发天生赢家 一触即发的控股股东。同样是拿下28%的股份，但与29.02亿元并购昆药集团比拟，华润三九动手凯发天生赢家 一触即发更显阔绰。
凯发天生赢家 一触即发相较于昆药集团，确实气力更强。2023年，其总营收到达了86.74亿元，到达了中大型药企级别。行动当代中药龙头，凯发天生赢家 一触即发以复方丹参滴丸启发了养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸、打针用益气复脉、打针用丹参众酚酸等系列*品牌产物，构修了以心脑血管用药为主确当代中药大药体例。
目前华润三九对凯发天生赢家 一触即发的收购暂未已毕，但从华润三九的政策决计上看，这简直一经是板上钉钉的事项。跟着对昆药集团和凯发天生赢家 一触即发的控股，华润三九也成为华润系最紧张的政策控股平台。
华润系与东阿阿胶的故事，产生正在华润医药成型之前，是一段相当漫长的爱恨情仇故事。2004年，山东省早先大步实行邦有股退出变革，将省内浩繁上市公司拿到香港实行招商，东阿阿胶也正在个中，被华润系看中。
当年，华润系便正式和聊都邑邦资局签定合伙答应，组修华润东阿阿胶有限公司，持有东阿阿胶29.62%股权。华润持有“华润东阿阿胶”56.619%股份，聊都邑邦资委持股43.381%。换算比例下来，华润间接持股东阿阿胶16.77%。
但往后众年，因为华润所持股份不敷以单方执行掌握权，导致控股股东和束缚层之间实行了众年的缠斗。直至2016年才突破僵局，华润医药过程数月的增持之后，直接持股到达9%，加之间接持股的13.3054%，合计持股22.3054%。又过了四年，东阿阿胶原总司理秦玉峰退息之后，华润医药才真正获取办理权。
秦玉峰刚一离任，东阿阿胶的财政数据就早先滑坡，总营收从2018年的73.38亿狂降至29.59亿，降幅达59.68%；利润更是从20.85亿元“变脸”为损失4.44亿元。
资历过功绩的升降后，东阿阿胶以2019年为分界线，重回良性成长之途。总营收从2020年的34.09亿增加至2023年的47.15亿，净利润也大幅回升。应收账款更是正在2023年仅有6299万元，比2022年降低了83.59%。
只管云云的数据赶不上东阿阿胶的*程度，但团体成长趋向一经露出周全向好势头。按照2024年半年报显示，东阿阿胶金融欠债为0，泉币资金高达52.2亿元，妥妥的“现金奶牛”。
2018年，华润医药与江西省邦控公司、江西中医药大学、江中集团21名自然人股东及江中集团就对江中集团增资事项签定了增资答应；2019年，华润医药博得江中集团51%股权，华润医药成为江中集团控股股东，间接掌握江中药业43.03%股权，斥资约42亿元。
江中药业旗下众个品牌也是家喻户晓，具有“江中”“初元”两个中邦闻名字号和“杨济生”“桑海”两个江西省有名字号。个中“江中”品牌联贯19年荣登寰宇品牌测验室“中邦500*价钱品牌”榜单。
合键产物有江中牌健胃消食片、江中牌复方草珊瑚含片、江中利活牌乳酸菌素片、初元牌复合肽养分饮品等等。个中，健胃消食片是10亿元级单品，乳酸菌素片是5亿级单品，草珊瑚含片也是亿元级别单品。
华润医药可能收购江中药业，合键照样看中其正在中成药健胃消食周围墟市70%的占领率，以及中成药咽喉含片周围行业居前的市占率，这两大周围很好地添补了华润医药的产物群。别的，正在渠道才华方面，华润医药与江中药业也可能酿成互补和扩充。
中药正在墟市上有其出格性，即“越老越吃香”，讲求的是百垂老字号、*秘方、*种类。谁控制的“*”、“老字号”越众，谁就越有话语权。但化药、生物药板块则刚巧相反，探索的是一个“新”字。这一点上，华润医药好似花的情绪并不众。
双鹤药业是华润医药最早获取掌握权的企业。北药集团于2006年3月通过汲取形式团结万辉集团，博得双鹤药业53.55%股份，华润系从华源集团手中博得北药集团50%股权，从而间接持有双鹤药业48.89%股份，成为其控股股东。正在2012年，双鹤药业正式改名为“华润双鹤”。
行动华润医药的化药平台，华润双鹤于2023年总营收初度打破百亿，达102.22亿。但其合键营收产物诸如复方利血平氨苯蝶啶片、苯磺酸氨氯地平片均为仿制药，受集采影响较大。
华润紫竹的重心产物为邦内著名火速避孕药产物毓婷、金毓婷，长年稳居同类产物市占率*位。近年来华润紫竹的功绩团体一连增加，2021年、2022年及2023年，离别完毕贸易收入9.03亿元、9.59亿元、10.88亿元；净利润离别为2.19亿元、2.69亿元、3.38亿元。该笔往还已毕之后，华润双鹤的“女性强壮+儿科”的政策拼图得以完毕。
只是正在立异药时间，华润双鹤却显得有些行径蹒跚。只管正在研发政策中，已转段启碇“技艺驱动”和“立异驱动”，可正在研管线中绝大局限照样仿制药研发，只正在少量的BD项目中能力发掘立异药的身影，这大概是华润系最必要添补的。
正在生物丹方面，博雅生物的血液成品为华润医药生物药板块的营收大头，目前未睹成熟的立异药如单抗、细胞疗法等生物药上市。我邦正在血液成品行业准入、原料血浆采撷束缚、临蓐谋划等方面制订了一系列监禁和范围手腕，具有较高的策略壁垒。自2001年起，我邦未再同意设立新的血液成品临蓐企业。
过程不竭的吞并、收购、重组，使我邦血液成品行业鸠集度不竭擢升，截至目前我邦仅有28家具有临蓐天性的血液成品企业，且已酿成以天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物等大型血液成品公司为*梯队，以派林生物、博雅生物、卫光生物、博晖立异等为第二梯队的竞赛格式。
血液成品已成为政策物资，掌握权务必牢牢控制正在邦度手里，因而近年来邦企接办血液成品公司的并购案时有产生。
其于2007年12月获取高特佳集团政策性控股投资，并于2012年正在创业板上市，是A股医药企业中*一家由行业著名PE掌握的公司。但因为至极庞大的来历，牵扯博雅生物束缚层的内讧、佳偶反面等狗血剧情。正在历经长达十个月的阻挠后，华润医药最终斥资48亿元将博雅生物收入囊中。截至2024年前三季度完结，华润医药持有博雅生物股份29.28%。
收购之后，华润医药待博雅生物不薄。博雅生物于2024年7月收购斥资18.2亿元收购绿十字香港控股有限公司（以下简称“绿十字香港”）100%股权。这笔往还大幅溢价且未修立功绩对赌答应的并购，外现了博雅生物的英气，而云云的英气撒钱的底气，是“不差钱”的华润医药给与的。
着眼异日，华润医药正在血液成品行业方面势必还会有大肆措，其戮力于将博雅生物塑制为血液成品龙头。
只管华润医药不竭并购，但其政策重心依旧是中药版块，正正在主动构造“银发经济”交易，纵深促进中药工业链开发。对待具有重大医药贸易搜集加成的华润系来说，这个政策对象无疑是准确的，以至还能发生意念不到的协同效应。
但正在跟进时间方面，华润医药就有鲜明的短板，现在立异药热门已从ADC切换到GLP-1，再进入双抗时间，成长日眉月异精巧纷呈，而华润医药正在这方面却鲜有构造，并未外现出医药工业龙头的气力。
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