行为邦内四大央企之一，华润系结构遍布各行各业，更加是医药周围，更是华润系集体结构的主题中央。自2006年受邦务院委托之日起，华润系历经近20年的兴盛，已然成为中邦医药财富中的“巨无霸”。医药主体公司华润医药（HK:03320）曾经成为邦内*大非处方药缔制商，第二大医药缔制商登科三大医药分销商，年总营收额超2000亿元。
但其合纵连横的故事却远未了局，跟着邦度吹响策动并购重组的冲锋号，华润医药不管是内部整合，如故外部并购的速率都正在悄悄加快。
21世纪初期，一经存正在一家名叫“华源集团”的巨头公司。华源集团有着纺织工业部、对外经贸部（商务部前身）以及交通银行三重靠山，正在当时坐拥超500亿资产。
2004年的岁月，华源集团营收额达485亿元，列中邦千大企业第29名。其具有医药缔制业和纺织业两条兴盛主线，均位各邦内头把交椅，集团集体出口额位各邦内第28位。
假使手里握有上药集团、北京医药、东北制药等优质资产，但华源集团如故因扩张并购速率过速，而欠债过高，乃至于邦务院不得不入手对其实行重组。华润医药便受命于此，出资50亿，吸取了华源手里的若干优质医药资产，慢慢组修我方的“医药帝邦”。
俯瞰华润系“医药帝邦”，遍布医药行业的各个细分周围，仅实质驾驭的上市公司就众达9家。此中A股7家，征求华润三九、江中药业、东阿阿胶、昆药集团、华润双鹤、博雅生物、迪瑞医疗；港股2家，征求华润医药和华润医疗。港股的华润医药行为集团集体上市的母公司，直接控盘完全的医药资产。
从收入机合看，华润医药的苛重生意分部有三个：制药、医药分销和药品零售。而以细分周围划分，又可分为化药、中药两大主线年的营收构成中，中药板块收入215.93亿元，化药板块170.32亿元，养分保健品及其他27.04亿元，生物药收入仅21.36亿元。
由此可能看出，中药是方今华润医药的重心，其左右的中药产物，均为优质资产，品牌嘹亮，长远人心。叠加华润医药自有的壮大医药贸易渠道，这些中药资产近年拉长。
透视华润系中药资产，苛重可能分为三大个人：华润三九、东阿阿胶、江中药业。这此中，华润三九的职位最高，除了是首要的中药资产外，亦是政策控股平台。
华润三九的前身，可追溯至1986年修设的南方制药厂，1993年三九企业集团与南方制药厂合二为一，并于2000年以“三九医药”的名称上市。受限于纷乱且无序的资金走动与担保合联，三九医药正在2004年发作债务告急。
2007年，刚才重组华源集团的华润系再次临危受命，成为三九集团债务管理计划的政策投资者。为管理这一烫手山芋，华润集团付出了44亿的重组金钱，结清了37亿欠债，并对其生意职员和资产实行了合理布置。正在剥离掉其他非苛重生意后，三九医药正式改名为“华润三九”。
源委十众年的筹划经管，华润三九曾经发展为华润系的“大当家”。据中邦非处方药协会统计，华润三九位居2023年非处方药坐蓐企业归纳排名榜首。过去十年间，其年出卖额过亿的产物由17个疾速增至39个，“999伤风灵”、“999皮炎平”、“三九胃泰”等正在合系品类内均处于*职位。
除产物过硬外，华润三九也逐步成为华润系的政策控股平台。从2011年整合北京华神制药发轫，先后收购了中邦*皮肤外用药企业顺峰药业、中邦*的外用贴膏企业桂林天和药业、华威药业、众益制药、昆明圣炸药业、山东圣海、澳诺制药等等大巨细小数十家药企。
昆药集团肇启于明代，至今已有600众年的史册，为我邦五大中药老号之一，改制后于2000年上市。依托云南充足的植物资源，先后开采了青蒿、三七、天麻三大系列特性药，现有药品照准文号143个，*产物21个，涵盖参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、清肺化痰丸等众个*或原研产物。
2022年5月，昆药集团起首告示华润三九即将入主的音尘，至2022年12月，原控股股东华立医药和华立集团永别向华润三九过户让渡。2023年1月让渡告竣后，华润三九持股28%成为昆药集团*大股东，往还总价款29.02亿元。最新的2024年三季报显示，华润三九共持有昆药集团28.04%股权。
分歧于往日的“接盘式”并购，正在华润三九入主之前，昆药集团兴盛庄重，并非因为债务或筹划上的题目而不得不实行重组。也便是说，这项并购案可能确定为华润三九的主动政策出击举动。
看待入主昆药集团，华润三九曾昭彰展现，将环绕昆药集团的三七资源兴盛财富编制。通过昆药集团承接云南省三七财富兴盛策划，将昆药集团打酿成三七财富链龙头企业，并环绕三七、青蒿等主题植物资源渊博兴盛，促使中医药今世化、财富化。
此前，华润三九旗下华润圣火的主题产物血塞通软胶囊与昆药集团造成直接竞赛。为管理同行竞赛题目，同时也思正在三七财富链上与云南白药掰掰手腕，昆药集团正在本年6月以17.91亿元收购了华润圣火51%的股权凯发天生赢家 一触即发华润收购。股权收购告竣后，昆药集团血塞通系列产物墟市份额明显晋升，同时也大幅深化了华润系正在三七生意财富链的结构。
依托于华润医药的增援，昆药集团确立了另日的政策兴盛主题“银发经济强健*股”，昭彰了以三七财富链为主题，驻足于老龄强健，拓展慢病管束周围的政策偏向。导入华润集团的集体商道编制后，昆药集团的兴盛前景至极值得期望。
本年8月，华润三九颁发告示称，拟以62.12亿元置备凯发天生赢家 一触即发28%的股份，若往还胜利告竣，华润三九将成为凯发天生赢家 一触即发的控股股东。同样是拿下28%的股份，但与29.02亿元并购昆药集团比拟，华润三九入手凯发天生赢家 一触即发更显阔绰。
凯发天生赢家 一触即发相较于昆药集团，确实能力更强。2023年，其总营收到达了86.74亿元，到达了中大型药企级别。行为今世中药龙头，凯发天生赢家 一触即发以复方丹参滴丸策动了养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸、打针用益气复脉、打针用丹参众酚酸等系列*品牌产物，构修了以心脑血管用药为主的今世中药大药编制。
目前华润三九对凯发天生赢家 一触即发的收购暂未告竣，但从华润三九的政策决计上看，这险些曾经是板上钉钉的事件。跟着对昆药集团和凯发天生赢家 一触即发的控股，华润三九也成为华润系最首要的政策控股平台。
华润系与东阿阿胶的故事，发作正在华润医药成型之前，是一段相当漫长的爱恨情仇故事。2004年，山东省发轫大步实行邦有股退出厘革，将省内繁众上市公司拿到香港实行招商，东阿阿胶也正在此中长途车卧铺最后一排，被华润系看中。
当年，华润系便正式和聊都市邦资局订立合伙允诺，组修华润东阿阿胶有限公司，持有东阿阿胶29.62%股权。华润持有“华润东阿阿胶”56.619%股份，聊都市邦资委持股43.381%。换算比例下来，华润间接持股东阿阿胶16.77%。
但今后众年，因为华润所持股份亏折以单方执行驾驭权，导致控股股东和管束层之间实行了众年的缠斗。直至2016年才突破僵局，华润医药源委数月的增持之后，直接持股到达9%，加之间接持股的13.3054%，合计持股22.3054%。又过了四年，东阿阿胶原总司理秦玉峰退息之后，华润医药才真正得回经管权。
秦玉峰刚一离任，东阿阿胶的财政数据就发轫滑坡，总营收从2018年的73.38亿狂降至29.59亿，降幅达59.68%；利润更是从20.85亿元“变脸”为亏蚀4.44亿元。
经过过事迹的升降后，东阿阿胶以2019年为分界线，重回良性兴盛之途。总营收从2020年的34.09亿拉长至2023年的47.15亿，净利润也大幅回升。应收账款更是正在2023年仅有6299万元，比2022年降低了83.59%。
假使如此的数据赶不上东阿阿胶的*程度，但集体兴盛趋向曾经显露统统向好势头。遵循2024年半年报显示，东阿阿胶金融欠债为0，钱银资金高达52.2亿元，妥妥的“现金奶牛”。
2018年，华润医药与江西省邦控公司、江西中医药大学、江中集团21名自然人股东及江中集团就对江中集团增资事项订立了增资允诺；2019年，华润医药博得江中集团51%股权，华润医药成为江中集团控股股东，间接驾驭江中药业43.03%股权，斥资约42亿元。
江中药业旗下众个品牌也是家喻户晓俄罗斯大肥BBXX，具有“江中”“初元”两个中邦著名招牌和“杨济生”“桑海”两个江西省出名招牌。此中“江中”品牌接续19年荣登寰宇品牌尝试室“中邦500*代价品牌”榜单。
苛重产物有江中牌健胃消食片、江中牌复方草珊瑚含片、江中利活牌乳酸菌素片、初元牌复合肽养分饮品等等。此中，健胃消食片是10亿元级单品，乳酸菌素片是5亿级单品，草珊瑚含片也是亿元级别单品。
华润医药或许收购江中药业，苛重如故看中其正在中成药健胃消食周围墟市70%的占据率，以及中成药咽喉含片周围行业居前的市占率，这两大周围很好地增补了华润医药的产物群。其余，正在渠道才力方面，华润医药与江中药业也可能造成互补和扩充。
中药正在墟市上有其出格性，即“越老越吃香”，考究的是百垂老字号、*秘方、*种类。谁左右的“*”、“老字号”越众，谁就越有话语权。但化药、生物药板块则正好相反，谋求的是一个“新”字。这一点上，华润医药好似花的心计并不众。
双鹤药业是华润医药最早得回驾驭权的企业。北药集团于2006年3月通过吸取体例团结万辉集团，博得双鹤药业53.55%股份，华润系从华源集团手中博得北药集团50%股权，从而间接持有双鹤药业48.89%股份御书房自由阅读网友表示，成为其控股股东。正在2012年，双鹤药业正式改名为“华润双鹤”。
行为华润医药的化药平台，华润双鹤于2023年总营收初次打破百亿，达102.22亿。但其苛重营收产物诸如复方利血平氨苯蝶啶片、苯磺酸氨氯地平片均为仿制药，受集采影响较大。
华润紫竹的主题产物为邦内出名殷切避孕药产物毓婷、金毓婷，长年稳居同类产物市占率*位。近年来华润紫竹的事迹集体不断拉长，2021年、2022年及2023年，永别实行买卖收入9.03亿元、9.59亿元、10.88亿元；净利润永别为2.19亿元、2.69亿元、3.38亿元。该笔往还告竣之后，华润双鹤的“女性强健+儿科”的政策拼图得以实行。
只是正在更始药期间，华润双鹤却显得有些活动蹒跚。假使正在研发政策中，已转段起程“本领驱动”和“更始驱动”，可正在研管线中绝大个人如故仿制药研发，只正在少量的BD项目中智力发觉更始药的身影，这或者是华润系最必要增补的。
正在生物方剂面，博雅生物的血液成品为华润医药生物药板块的营收大头，目前未睹成熟的更始药如单抗、细胞疗法等生物药上市。我邦正在血液成品行业准入、原料血浆收罗管束、坐蓐筹划等方面拟定了一系列囚禁和限度步调，具有较高的战略壁垒。自2001年起，我邦未再照准设立新的血液成品坐蓐企业。
源委络续的吞并、收购、重组，使我邦血液成品行业会集度络续晋升，截至目前我邦仅有28家具有坐蓐天分的血液成品企业，且已造成以天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物等大型血液成品公司为*梯队，以派林生物、博雅生物、卫光生物、博晖更始等为第二梯队的竞赛方式。
血液成品已成为政策物资，驾驭权必需牢牢左右正在邦度手里，所以近年来邦企接办血液成品公司的并购案时有发作。
其于2007年12月得回高特佳集团政策性控股投资，并于2012年正在创业板上市，是A股医药企业中*一家由行业出名PE驾驭的公司。但因为出格纷乱的缘由，牵扯博雅生物管束层的内讧、佳偶反面等狗血剧情。正在历经长达十个月的妨害后，华润医药最终斥资48亿元将博雅生物收入囊中。截至2024年前三季度了局，华润医药持有博雅生物股份29.28%。
收购之后，华润医药待博雅生物不薄。博雅生物于2024年7月收购斥资18.2亿元收购绿十字香港控股有限公司（以下简称“绿十字香港”）100%股权。这笔往还大幅溢价且未修立事迹对赌允诺的并购，显露了博雅生物的英气，而如此的英气撒钱的底气，是“不差钱”的华润医药给与的。
着眼另日，华润医药正在血液成品行业方面必定还会有大手脚，其努力于将博雅生物塑制为血液成品龙头。
假使华润医药络续并购，但其政策主题照旧是中药版块，正正在踊跃结构“银发经济”生意，纵深推动中药财富链扶植。看待具有壮大医药贸易收集加成的华润系来说，这个政策偏向无疑是准确的，乃至还能爆发意思不到的协同效应。
但正在跟进期间方面，华润医药就有显着的短板，方今更始药热门已从ADC切换到GLP-1，再进入双抗期间，兴盛日月牙异精巧纷呈，而华润医药正在这方面却鲜有结构，并未显露出医药财富龙头的能力。
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